Пузырь, который украли

Материал из CompromatWiki
Перейти к: навигация, поиск


Oтцы-основатели РБК выводят активы по подложным документам

Оригинал этого материала
© "Эксперт", origindate::06.07.2009, Фото: rbcinfosystems.ru

Пузырь, который украли

Compromat.Ru

Compromat.Ru

Compromat.Ru

Compromat.Ru

Герман Каплун Дмитрий Белик Александр Моргульчик Юрий Ровенский

Когда-то капитализация медиахолдинга "РБК Информационные системы" превышала полтора миллиарда долларов. Сегодня — на порядок меньше. Неудивительно. Компания сейчас не только на грани банкротства, но и со злейшими нарушениями закона и стандартов корпоративного управления теряет свои активы.

Генеральный директор медиахолдинга РБК Юрий Ровенский на прошлой неделе покинул компанию. «Не разделяю подхода основателей ОАО “РБК Информационные системы” к реструктуризации долга компании, — заявил он. — На мой взгляд, предпринимающиеся действия лишь затягивают решение проблемы. Это, в свою очередь, сказывается на финансовом положении холдинга и представляет реальную угрозу его дальнейшему существованию». По словам Ровенского, будучи гендиректором, он был связан внутрикорпоративными обязательствами и выполнял прямые указания совета директоров компании, не имея возможности обеспечить интересы всех акционеров. А в беседе с «Экспертом» г-н Ровенский дал понять, что для него последней каплей стал вывод активов с баланса публичной компании, главой которой он был.

Действительно, корпоративное безобразие в ОАО «РБК Информационные системы» (далее — холдинг РБК) с какого-то момента стало походить на истории середины 1990−х, в тогдашнем духе правового нигилизма, когда акционеров запросто можно было вычеркнуть из реестра. С некоторого времени основатели РБК перестали допускать крупных акционеров компании к управлению. А не так давно холдинг РБК, акционерами которого является множество иностранных и российских инвесторов, включая пенсионные фонды и страховые компании, за символическую плату продал на сторону, не получив на то согласия ключевых акционеров или независимых директоров в совете, основные «производственные» активы: телеканал, печатные СМИ и интернет-ресурсы. Действия основателей РБК можно было бы списать на желание спасти компанию от банкротства, но то, как это происходило, не лезет ни в какие ворота. Особенно цинично эти мероприятия выглядят после того, как отцы-основатели РБК несколько лет подряд всеми силами заставляли всех поверить, что РБК — это «голубая фишка» российского фондового рынка, транспарентная компания с высокими стандартами корпоративного управления и ответственности.

Не все то золото…

Холдинг РБК — одна из крупнейших российских медиакорпораций, объединяет ряд популярных СМИ в области телевидения, интернета и печатной прессы. Компании принадлежит телеканал деловых новостей РБК-ТВ, свыше 28 интернет-ресурсов, включая новостной портал www.rbc.ru, и ряд печатных изданий (газета «РБК Daily», журналы РБК, «Идеи вашего дома» и прочие). Весной 2002 года холдинг РБК стал публичной компанией, акции которой обращаются на бирже. С этого момента стартовал амбициозный проект, имевший целью капитализацию компании, а не выручку или прибыль. Чтобы поддерживать рынок своих акций в тонусе, холдинг регулярно запускал новые издания или сайты, стимулирующие активность биржевых игроков. Причем далеко не все они были оправданны с точки зрения собственно бизнеса.

Будучи динамично развивающейся компанией с множеством проектов, главным из которых стал телевизионный (РБК-ТВ), да еще и со всеми атрибутами правильной публичной корпорации, холдинг РБК стал желанной «фишкой» в портфелях инвесторов. Спрос на бумаги был настолько высок, что в короткие сроки достиг заоблачных высот по уровню капитализации (см. график 1).

Compromat.Ru
Капитализация холдинга "РБК Информационные системы" на пике превышала 1,5 млрд долларов

На пике капитализация компании превысила 1,5 млрд долларов, это более чем в 10 раз превышало официальную выручку компании — именно официальную, потому что, по мнению некоторых аналитиков, выручка существенно завышалась, несмотря на полагающиеся публичной компании процедуры проверки. Весной прошлого года холдинг РБК достиг, пожалуй, пика своей фондовой карьеры. В конце марта 2008 года обыкновенные акции ОАО «РБК Информационные системы» были переведены в котировальный список А первого уровня на бирже ММВБ. Включение ценных бумаг РБК в листинг самого высокого уровня сделал акции доступными для инвестиций пенсионных и страховых фондов. Бумаги эмитентов из списка А первого уровня, согласно оценке биржевого комитета ММВБ, обладают наибольшей надежностью, ликвидностью и прозрачностью. Помимо акций РБК в котировальный список А1 входили акции еще одиннадцати компаний, включая «ЛУКойл», Сбербанк, «Ростелеком» и других известных эмитентов.


Но с начала 2008 года холдинг РБК начал испытывать финансовые трудности. В течение 2008 года агентство Standard & Poor’s (S&P) понизило кредитный рейтинг РБК до уровня SD, что соответствует преддефолтному состоянию. Ухудшение финансового положения холдинга РБК многие связали с существенными потерями от инвестиций на фондовом рынке: большую часть свободных средств компания зачем-то инвестировала в торговлю ценными бумагами. На начало 2008 года эти вложения оценивались в 116 млн долларов — это при том, что денежных средств на балансе компании было порядка 150 млн долларов (из них 15 млн долларов тоже были размещены на брокерских счетах). И все это время РБК наращивал краткосрочные долговые обязательства, которые на сегодня составляют около 220 млн долларов. Резкое снижение цен на акции в России весьма негативно отразилось на стоимости финансовых инвестиций холдинга РБК.

По оценкам ИК «Энергокапитал», существенное обесценение фондовых активов к концу 2008 года могло привести к тому, что потери РБК составили бы порядка 85 млн долларов, при этом примерно такую же сумму РБК приходится ежегодно инвестировать в свою основную деятельность. Даже этого было бы достаточно, чтобы к концу года в балансе компании образовался кассовый разрыв. Кроме того, осенью 2008 года, как отметили аналитики S&P, холдинг РБК предоставил кредит в размере 46 млн долларов родственной компании, контролируемой основными акционерами РБК, что «привело к дальнейшему истощению ликвидных ресурсов группы и поставило под сомнение некоторые аспекты практики корпоративного управления РБК». Это был звоночек.

С учетом выплат по кредитам и облигационным займам над холдингом РБК навис меч банкротства. В марте 2009 года компания не смогла погасить 55 млн долларов по облигационному займу. Общих поступлений от бизнеса с учетом экономического спада стало не хватать не то что на выплаты по долгам, но и на основной бизнес: ряд проектов пришлось закрыть, начались массовые сокращения штата. На сегодня все аналитики оценивают, что рефинансирование долга РБК в текущих условиях крайне затруднено, особенно если учесть неблагоприятную структуру пассивов холдинга.

Под гипнозом

Параллельно с негативным развитием событий в бизнес-историю РБК были втянуты две крупные финансовые структуры: банк Unicredit и управляющая компания Росбанка. И тот и другая осенью 2007 года заключили соглашение с одним из акционеров РБК — кипрской компанией «Пралберто» — о том, что весной 2008 года они купят по сделке репо некоторое количество акций холдинга РБК у кипрского офшора, а тот к концу года обязуется эти акции выкупить. «Но он этого не сделал», — заявил «Эксперту» глава УК Росбанка Владислав Бессарабов. По его словам, «на момент совершения сделки среди владельцев кипрского офшора числились три учредителя холдинга РБК: Герман Каплун, Дмитрий Белик и Александр Моргульчик». «Мы требовали выкупить эти акции обратно, — говорит г-н Бессарабов, — грозили пенями, штрафами, но никто даже не шевельнулся в нашу сторону. В результате мы решили войти в управление холдинга РБК. Вместе с Unicredit у нас было около 30 процентов акций РБК, чтобы хоть как-то реализовать потенциал вложений. Но у нас и этого не получилось. Нам этого просто не дали сделать».

По словам г-на Бессарабова, на собрании акционеров ОАО «РБК Информационные системы» выяснилось, что заявка на выдвижение своих членов в совет директоров со стороны УК Росбанка и Unicredit была якобы принята неуполномоченным лицом, а потому недействительна, к тому же выписка из депозитария (по поводу владения акциями) тоже чем-то не понравилась организаторам собрания. Одним словом, уважаемых инвесторов с получением блокирующего состава в совете директоров общества прокатили. В скором времени стало понятно, почему это произошло.

В конце июня этого года представители УК Росбанка заявили, что менеджмент ОАО «РБК Информационные системы» полностью проигнорировал их законные требования о необходимости своевременного и полного информирования крупнейших акционеров о ключевых событиях, происходящих в компании. Люди из Росбанка узнали, что 11 июня с баланса ОАО «РБК Информационные системы» на баланс дочерних структур были выведены все ключевые активы. Речь идет о нескольких поэтапных сделках, превращающих головную компанию медиахолдинга РБК в миноритария двух самодостаточных групп активов с закольцованной схемой владения (см. схему).

Compromat.Ru
Новая структура собственности холдинга РБК

Фактически УК Росбанка обвинила менеджмент холдинга РБК в выводе из-под контроля холдинга ключевых активов — телеканала РБК-ТВ, газеты «РБК Daily» и информационного агентства «Росбизнесконсалтинг».

Речь идет о трех сделках. В ходе первой холдинг РБК продал издательскому дому «Наши деньги» телеканал РБК-ТВ (около 20% всей консолидированной выручки холдинга РБК). «Наши деньги» контролировались компанией «РБК-Медиа», также входящей в холдинг. Но холдинг РБК продал издательскому дому контрольный пакет «РБК-Медиа» за символическую сумму 25 млн рублей (немногим более 800 тыс. долларов).

В ходе второй сделки 80% холдинга РБК были за 40 тыс. рублей (1,2 тыс. долларов) проданы «ТВР Продакшн», которая ранее на 99% принадлежала все тому же РБК. Между тем холдинг РБК является косвенным собственником ООО «Бизнес пресс» (издателя газеты «РБК Daily» и журнала РБК).

В результате третьей сделки «ТВР Продакшн» получила 80% информационного агентства «Росбизнесконсалтинг» за смехотворные 27 тыс. рублей.

В РБК утверждают, что все активы остались в группе компаний, а сделки нужны для реструктуризации долга. В частности, потерю контроля над основными «производственными» активами холдинга РБК подтвердила Мария Сорокина, специалист отдела по связям с инвесторами компании ОАО «РБК Информационные системы». В УК Росбанка уверены, что с помощью этих сделок происходит завуалированная продажа активов РБК кредиторам в обход акционеров. Но описанные сделки — сделки с заинтересованностью, и голосовать по ним должны были только независимые директора. Но, по информации Владислава Бессарабова, они в голосовании не участвовали. Более того, как рассказал «Эксперту» г-н Ровенский, он как член совета директоров об этой сделке узнал задним числом, как раз когда ему предложили проголосовать по ней. Но он отказался.

Вообще, если доказать в суде, что сделки состоялись по заниженной оценке, да еще и по подложным документам, их легко можно признать недействительными — ведь крупные сделки должно одобрять собрание акционеров. Если вывод активов будет признан состоявшимся, вся ответственность вплоть до уголовной может лечь на руководство холдинга РБК. Г-н Ровенский утверждает, что перед увольнением никаких документов о совершении этих сделок не подписывал.

Как бы ни разворачивались в дальнейшем события, репутация отцов-основателей РБК уже подмочена. Впрочем, не исключено, что это уже не особо их волнует. Их план, по-видимому, заключается в попытке спасти от банкротства наиболее привлекательные — медийные — активы, чтобы потом попытаться продать их.

Претендентов три группы. Во-первых, это группа «Онэксим» Михаила Прохорова который был готов выкупить 65% акций допэмиссии РБК за 35 млн долларов и реструктурировать долги. В советники к Прохорову уже ушел г-н Ровенский. Во-вторых, с подобным же предложением ранее выступал Владимир Потанин, который был готов выкупить допэмиссию РБК за 90 млн долларов. Как мы выяснили, у подконтрольной ему группы УК Росбанка уже есть пакет акций РБК. Третья сторона — кредиторы: МДМ-банк, Альфа-банк, Банк Москвы, Barclays. Можно предположить, что у них тоже есть свои планы на РБК.

Однако считать, что Каплун, Белик и Моргульчик что-то выигрывают от проведенной операции, преждевременно. Слишком уж прямая и наглядная схема увода активов реализована. И вряд ли их можно продать по хорошей цене.

Compromat.Ru
Большая часть акций ОАО "РБК Информационные системы" принадлежит портфельным инвесторам