Свет слияний во тьме поглощений

Материал из CompromatWiki
Перейти к: навигация, поиск


Содержание

"Высокие стандарты корпоративного поведения"

Оригинал этого материала
© "Известия", origindate::01.12.2006

Свет слияний во тьме поглощений

Владимир Кошкин

Рынок M&A (рынок слияний и поглощений) актуален не только в России, но и за рубежом. На днях информационное агентство Bloomberg обнародовало традиционное ежегодное исследование данного рынка в мировом масштабе. Чуть раньше, в середине ноября, прошел III ежегодный национальный форум "Слияния и поглощения в России". Анализом рынка M&A занялся и Первый институт корпоративного права. Результатом этого исследования стал рейтинг наиболее крупных цивилизованных сделок на рынке M&A.

Если на западных рынках M&A уже давно стало главным слово "слияние", то в российской действительности если не преобладают, то по-прежнему составляют значительную часть именно "поглощения". На фоне беспрецедентно высоких показателей количества сделок M&A (как в мире - $3,1 трлн., так и в России - $52-57 млрд.), возникла необходимость провести анализ качества сделок M&A в нашей стране. Под качеством подразумевается соответствие мировым стандартам тех сделок, которые по меткому определению председателя Комитета Госдумы по собственности Виктора Плескачевского, являются "высокоинтеллектуальным бизнесом", где каждая сделка – как "фамильная драгоценность".

Специалисты Первого института корпоративного права определили 20 сделок, совершенных на российском рынке M&A с соблюдением высоких стандартов корпоративного поведения, и последствия которых положительно сказались на экономике страны. Сразу отметим, что утверждение новых эффективных собственников не всегда проходило гладко, но тем значимее достигнутые результаты подобных слияний.

"Русский алюминий" - СУАЛ – Glencore

На первое место эксперты поставили недавнее слияние российских и иностранных компаний, занятых на алюминиевом рынке, - "Русского алюминия", СУАЛа и Glencore. В совокупности "Русал" контролирует Братский алюминиевый завод, Красноярский завод, Саянский завод, Ачинский глиноземный комбинат, Самарский метзавод и др. Первоначально "Русал" преследовали судебные разбирательства с миноритарными акционерами многих предприятий холдинга. Одним из самых известных стал конфликт вокруг Красноярского и Новокузнецкого алюминиевых заводов. В августе 2006 года "Русал" начал выкуп акций у миноритарных акционеров предприятий, входящих в холдинг. Это было необходимо в связи с грядущим слиянием "Русала" с СУАЛом и швейцарской Glencore. Эти компании объединились 9 октября. Доля "Русала" в объединенной компании составила 66%, СУАЛа - 22%, Glencore - 12%.

Группа "Гута" - фабрика "Красный октябрь"

На втором месте рейтинга - группа "Гута" с ее проектом перевода фабрики "Красный октябрь" с Болотного острова в центре Москвы на территорию концерна "Бабаевский". Двухгодичный проект переноса производства стартовал в 2005 году в рамках программ правительства Москвы "Золотой Остров" и "Реорганизация и развитие промышленных территорий". На месте фабрики планируется построить 150 тыс. кв. метров жилья. Объем инвестиций в этот проект превышает $500 млн.

Группа "СОК" - ООО "ДЗС", ОАО "Автосвет", ОАО "ОСВАР"

Бронзовый призер - группа "СОК", установившая контроль над смежниками АвтоВАЗа, владимирскими светотехническими предприятиями: ООО "ДЗС", ОАО "Автосвет", ОАО "ОСВАР" в 1999 году. Выведя предприятия из кризиса, компания недавно объявила новую стратегию развития. Ее главная цель - организация СП с иностранным производителем светотехники. С его помощью "СОК" намерен выпускать конкурентоспособную продукцию и выйти, таким образом, на международный рынок автозапчастей.

АФК "Система" - завод "Квант"

Вокруг завода "Квант" в Зеленограде длились многолетние судебные тяжбы между АФК "Система" и Информационной внедренческой компанией (ИВК) с конца 1990-х годов. И только в 2005 году АФК "Система" аккумулировала около 90% акций завода. Через несколько месяцев, в сентябре 2005 года, на "Кванте" началось собственное производство жидкокристаллических матриц и сборка ЖК-панелей. Примечательно, что до этого в России практиковалась лишь отверточная сборка мониторов из импортируемых комплектующих. Сейчас АФК "Система" планирует построить на базе "Кванта" единую производственную площадку, которая объединит два других завода холдинга - "Элакс" и "Элион". "Квантовый" проект АФК "Система" специалисты считают одним из самых весомых достижений отечественного хайтека.

"Базовый элемент" - СПК Развитие

В августе 2005 года "Базэл" Олега Дерипаски купил контрольный пакет акций московского застройщика ОАО "CПK "Развитие" у структуры Сулеймана Керимова. Эта сделка оценивалась в $200-250 млн. В то время жемчужина СПК – компания "Главмосстрой" была обеспечена заказами только на 35%, и имела многомиллиардные долги. В феврале 2006 года было объявлено, что "Главмосстрой" возьмет у Сбербанка в кредит $300 млн. По мнению экспертов, консолидировав с помощью этих средств строительные активы и закончив структурирование нового холдинга, СПК "Развитие" займет одно из ведущих мест на рынке строительства недвижимости. Уже сейчас в Подмосковье структура Дерипаски инвестирует $1 млрд. в строительство жилья.

ГК "Московское речное пароходство" - Московский судостроительный и судоремонтный завод

МРП принадлежит 71% акций МССЗ, 25% находятся у Росимущества. В момент покупки предприятия его штат состоял из восьми человек, а производство находилось на грани остановки. Но после того, как на Московский судостроительный и судоремонтный завод пришла новая эффективная управленческая команда, которая сразу начала масштабную модернизацию производства, у предприятия появились весьма радужные перспективы. Было решено строить большие моторные яхты класса люкс. Это заинтересовало инвесторов, и летом 2005 года ОАО МССЗ стал центральным партнером в международном консорциуме Timmerman Yachts.

ИК "Росбилдинг" - ОАО "Аста"

Один из лидеров по количеству перепрофилированных предприятий, инвестиционная компания "Росбилдинг", восстановила права более 300 мелких акционеров ОАО "Аста" при продаже этой фабрики эффективному собственнику. Они были нарушены прежним руководством в результате проведения незаконной допэмиссии. Совокупная доля миноритариев снизилась с 75% до 3%, а предприятие попытались обанкротить. Главную прибыль прежний менеджмент получал от нелегальной сдачи в аренду помещений фабрики, выгодно расположенных в самом центре Москвы, недалеко от Китай-города. После вмешательства ИК "Росбилдинг" активы предприятия были возвращены законным владельцам. Все бывшие работники предприятия прошли курс переобучения и повышения квалификации в Фонде трудоустройства и социальной поддержки компании "Росбилдинг", а затем трудоустроены с повышением зарплаты.

ГК "Бородино" - Савеловский машиностроительный завод

ГК "Бородино" продолжает увеличивать инвестиции в СМЗ. С августа 2006 года начался новый этап технического перевооружения завода. Совместно со Сбербанком РФ в программу модернизации планируется инвестировать около 500 млн. руб. С 2003 года, когда ГК "Бородино" купила контрольный пакет акций завода, штат его сотрудников увеличился в шесть раз. Привлечены квалифицированные управленцы, которые вывели завод из долговой ямы и наладили производство. Запущено знаменитое конструкторское бюро Савеловского машиностроительного завода. Выручка предприятия увеличилась с 293 млн. руб. в 2004 году до 750 млн. руб. в 2005 году.

ИК "Ринако" - Таганрогский металлургический завод

ИК "Ринако", входящая в холдинг Межрегиональный деловой мир (МДМ), владеет контрольным пакетом акций ОАО "Тагмет" с 2002 года. Как заявляют в ИК "Ринако", "основными целями ее прихода на "Тагмет" является обеспечение роста производства, увеличение доли продукции, выпускаемой заводом, на рынке, обеспечение стабильной социальной обстановки, сохранение и развитие взаимовыгодных отношений с региональными властями". Позже "Тагмет" вошел в структуру Трубной металлургической компании, в составе МДМ.

Группа "Сок" - ОАО "Волгомост"

Десятку лидеров заканчивает уже упомянутая в рейтинге группа "СОК". В апреле 2005 года "СОК" выкупил 90% акций у менеджмента предприятия. Первое, что сделали новые собственники - возобновили строительство моста через Волгу, которое началось еще в далеком 1996 году, но потом было заморожено. Группа сообщила, что "для сохранения темпов и обеспечения должного качества работ группа "СОК" вложила в проект собственные средства".

Группа "СОК" - ООО "Криста"

В рейтинг вошел и еще один M&A-проект группы "СОК", заслуживающий внимания. В июле 2005 года группе удалось уладить конфликт с президентом компании "Криста". Сохранив ресурсы предприятия, новое руководство быстро наладила производство и начала освоение новых рынков. Более того, бывшие враги - ОАО "Пластик" и ООО "Криста" заявили о начале реализации совместных проектов.

"Базовый элемент" - "Ингосстрах"

И в третий раз "Базовый элемент", теперь на 12 строчке рейтинга. В 2001 году компания стала совладельцем "Ингосстраха". Осенью 2002 года в структуре "Ингосстраха" у "Базэла" было около 50%, у "Тройки-Диалога" Александра Мамута около 27% и 18% - у страховой компании "МАКС". Весной 2005 года Дерипаска и Мамут выкупили долю "МАКСа". После этого Олег Дерипаска заявил о намерении создать крупнейшую страховую компанию на базе "Ингосстраха". Возможно, что первым российским страховщиком, ценные бумаги которого будут торговаться на бирже, станет именно "Ингосстрах". Уже сейчас компания оценивается почти в 10% от стоимости "Русала", являющегося основным активом империи Олега Дерипаски.

Компания "Нерль" - Фабрика "Красная роза"

Административное здание фабрики, которой владеет ИК "Нерль", было реконструировано в 2003 году. На ее месте был создан бизнес-центр класса В+ общей площадью 20 тыс. кв. метров. В августе 2006 года фабрика "Красная Роза" перебазировала основное и вспомогательное производство на территорию ООО "ППК Медная Фольга" и ОАО "Химическая чистка и крашение одежды "Чайка". Экологически вредное красильно-отделочное производство будет выведено в подмосковный Наро-Фоминск, на территорию ООО "НФТ". Расходы на демонтаж и перевозку оборудования составили $1, 76 млн.

ИК "Росбилдинг" - Машмир

Попытки криминального захвата полиграфического комбината "Машмир" длились около двух лет. ИК "Росбилдинг", купив комбинат в прошлом году, предотвратила уничтожение предприятия. ЗАО "Машмир" было восстановлено как юридическое лицо, активы предприятия возвращены собственникам. За первые полтора месяца работы обороты предприятия увеличились на 70%. Под руководством ИК "Росбилдинг" был восстановлен основной бизнес ЗАО "Машмир" – издательский, дизайнерский и полиграфический. В мае 2006 года оборудование ЗАО "Машмир" было продано профильному инвестору – рекламной компании "Триплан", которая сохранила трудовой коллектив "Машмира" и существенно укрепила свои рыночные позиции.

Бинбанк - "Моспромстрой"

Более 60% акций строительной компании ЗАО "Моспромстрой" принадлежит компании НВК, которая владеет "Бинбанком". В середине февраля 2006 года правительство Москвы передало УК НВК в доверительное управление 24,5% акций "Моспромстроя". В департаменте имущества Москвы сообщили, что город рассчитывает таким образом повысить эффективность предприятия. Городские власти надеются, что в результате слияния с НВК застройщик сможет увеличить свои ежегодные дивидендные отчисления с 2,3% (в 2004 году) до 25-50%. Остальные 35% акций "Бинбанк" приобрел у компаний "Росбилдинг", "Сила закона" и "Нерль". В августе 2006 года в "Моспромстрое" объявили, что намерены увеличить долю региональных проектов до 30%, сохранив вместе с тем объем строительства в Москве.

ГК "Букет" - Московский жировой комбинат (МЖК)

Двухлетний конфликт между предпринимателем Владимиром Хазановым (группа "Вектор") и группой "Букет" из-за МЖК окончательно разрешился в апреле 2005 года. Самарская группа "Букет" довела свою долю в МЖК до 65%. На тот момент долги МЖК составляли почти $20 млн. К 2007 году группа собирается возродить знаменитый бренд "Провансаль" и довести рыночную долю этого майонеза до 30% в Москве и Московской области. Выручка возрожденного предприятия должна составить не менее $130 млн., а инвестиции ГК "Букет" в МЖК за три последующих года составят более $20 млн.

ГК "Ренова" - Аэропорт "Кольцово" (Екатеринбург)

Согласно договоренности с Росимуществом, владеющим 34,56% акций аэропорта, "Ренова" должна была частично профинансировать реконструкцию аэропорта Кольцово. По инвестиционным планам должен быть модернизирован аэровокзальный комплекс, построено два новых терминала, удлинены две взлетно-посадочные полосы, построена третья полоса и обеспечена безопасность полетов. Программа "Реновы" рассчитана до 2007 года. За этот период компания планирует инвестировать более $70 млн. В декабре 2005 года в "Кольцово" открылся международный терминал с пропускной способностью 600 пассажиров в час и площадью 15 400 кв. метров.

Группа "Разгуляй" - сахарные заводы

К настоящему моменту группе "Разгуляй" удалось консолидировать активы 13 сахарных заводов. В планах компании - за последующие три года увеличить мощности предприятий по переработке свеклы с 4,2 млн. до 5 млн. тонн в год и перерабатывать на них до 3 млн. тонн собственной свеклы.

Компания "Ваш финансовый попечитель" (ВФП) - ОАО "Русское молоко"

Агропромышленный холдинг был создан в июле 2002 года в Рузском районе Подмосковья при поддержке местной и областной администраций. Сейчас он объединяет 8 хозяйств района, молочный и комбикормовый заводы. Общая площадь земель агрохолдинга - более 45 тысяч га. Основные направления деятельности - молочное животноводство, производство и реализация натуральной молочной продукции, а также разведение пушного зверя и меховое производство. Расширив свою деятельность в Рузском районе, НФП в 2004 году приобрела 15 тысяч га земли, на которых будет построен элитный коттеджный комплекс "Рузская Швейцария", два гольф-клуба с кантри-отелями, а также горнолыжный курорт. По различным оценкам, стоимость проекта может составить около $1 млрд.

Частные инвесторы - Карандашная фабрика им. Красина (Москва)

Заканчивают рейтинг частные инвесторы, купившие карандашную фабрику и выведшие производство на территорию завода "Мосгормаш". Рабочие места на фабрике были сохранены, а на ее бывшей территории в настоящее время реализуется девелоперский проект.

Конечно же, российская действительность рынка M&A пока далека от мировых стандартов. Отечественное корпоративное право по-прежнему позволяет "черным рейдерам" при содействии коррумпированных чиновников и судей получать фантастические прибыли от захватов. С другой стороны, в стране появляется все больше компаний, размещающих свои ценные бумаги на зарубежных биржах. Прозрачность и порядочность бизнеса в этом случае ставится во главу угла. И если этичность сделок M&A будет по-прежнему подвергаться обструкции со стороны части общества, то законность этих сделок вполне может перейти на новый, качественный уровень.

Положительные же моменты, который продемонстрировал настоящий рейтинг, заключаются еще и в том, что ряд компаний, как, например, "Базэл", "Росбилдинг", "Нерль" и "СОК", попали в него несколько раз. А это лишнее свидетельство тому, что на рынке слияний и поглощений вполне можно вести легальный бизнес, притом получая заслуженные дивиденды.